Suy nghĩ lần 2 về mô hình đuôi quặng vàng: bốn sơ đồ, một góc nhìn chung

Ở bài trước, tôi sắp xếp bản ghi âm của Chủ tịch King về dự án đuôi quặng vàng theo thời gian, vẽ sơ đồ từ bản hiệu đính rồi hỏi từng điểm chưa rõ. Bài này là vòng suy nghĩ thứ hai, tiếp nối ghi chép công việc đó.

Nghĩ tiếp từ bài viết đầu tiên

Lần này tôi chia công nghiệp, vốn, tài chính và hỗ trợ các ngành thành bốn sơ đồ cùng kích thước, bớt giải thích lặp. Dưới mỗi hình, tôi nói rõ tầng đó giải quyết việc gì, tiền và quyền đi đâu, các phần nối nhau ra sao. Hình tổng thể đặt cuối bài.

Tôi nghĩ muốn hiểu mô hình này phải làm rõ vài quan hệ trước: hoạt động ngành kiếm tiền từ đâu, nhà đầu tư nhận quyền gì, công cụ tài chính thay đổi điều gì, cuối cùng giúp doanh nghiệp phát triển việc kinh doanh sẵn có thế nào.

Công nghiệp: bắt đầu từ vàng và lợi nhuận

Trước hết nhìn hai chủ thể trái và phải. Dự án đuôi quặng mua, vận chuyển và thuê tinh luyện, dự kiến huy động 36 triệu NDT. Dây chuyền tự xây về sau là dự án khác, cũng dự kiến 36 triệu NDT. Dây chuyền ban đầu thuộc nhà máy đối tác, chúng tôi trả phí chế biến. Nhà đầu tư quyền phân phối của dây chuyền tự xây chỉ bắt đầu nhận sau khi dây chuyền vận hành và có lợi nhuận ròng. Hai khoản tiền và hai giai đoạn cần nhìn riêng.

Ba đường ở giữa là giao dịch sau khi dây chuyền tự xây hoạt động: đuôi quặng tới nhà máy, chủ thể dây chuyền tách và giữ tại nhà máy phần vàng tương đương phí từ cùng lô vàng tinh luyện, rồi trả phần còn lại cho chủ thể đuôi quặng. Quy đổi phí theo giá Sàn giao dịch vàng Thượng Hải ngày thanh toán. Lợi nhuận đuôi quặng lấy tổng giá trị vàng trước phí trừ mua, vận chuyển, phí chế biến và chi phí liên quan. Lợi nhuận dây chuyền lấy thu nhập vàng tương đương phí trừ chi phí riêng. Chỉ trừ phí chế biến một lần; chi phí tổng hợp 100 NDT/tấn khô của dây chuyền ở phía dây chuyền.

Các số phía dưới là giả định tính toán. Nguồn 3 triệu tấn ướt mới đạt ý định hợp tác, nhân 80% thành 2,4 triệu tấn khô. Thu hồi 1 g/tấn khô là ước tính thận trọng, không nhân thêm 89%. Giá mua 60 NDT và vận chuyển tạm tính 50 NDT đều theo tấn khô quy đổi khi tới nhà máy. Với 2.400 tấn khô/ngày, 300 ngày/năm, xử lý lô này khoảng 3,33 năm. Kỳ tính toán dây chuyền là 10 năm; kết thúc đầu tư có quy tắc riêng.

Mỗi chủ thể có tài khoản doanh nghiệp riêng. Mọi khoản thanh toán ra ngoài cần đại diện được nhà đầu tư ủy quyền phê duyệt; tài chính dự án và đại diện cùng đối soát. Lợi nhuận kim loại đi kèm và vật liệu xây dựng từ bã thuộc các chủ thể đã xác nhận, nhưng phân chia chi tiết chưa chốt nên chưa áp dụng cơ chế 30/30/40 cơ bản.

Vốn: ai góp, nhận gì và khi nào kết thúc

Có hai lối vào. Một là góp vốn nhận quyền phân phối theo thỏa thuận, không sở hữu vốn cổ phần dự án; hai là mua cổ phiếu công ty niêm yết qua phát hành riêng lẻ. Dự án đuôi quặng và dây chuyền tự xây dùng cùng tỷ lệ 30%, 30%, 40% trên lợi nhuận ròng có thể phân phối của từng dự án. Quỹ nhà đầu tư chia theo tỷ lệ vốn thực nhận. Sau khi huy động đủ và đáp ứng điều kiện vận hành, hạch toán hằng tháng theo nhịp hoạt động công ty.

Nhà đầu tư quyền phân phối kết thúc khi thu hồi lũy kế gấp 3 vốn góp, gồm cả gốc. Góp 1 triệu NDT, thu lũy kế 3 triệu NDT thì kết thúc. Chỉ quyền phân phối tiếp theo của khoản đó chuyển cho bên giới thiệu vốn, đến hết hoạt động dự án. Cổ phiếu niêm yết theo điều khoản chứng khoán. Công ty niêm yết trực tiếp nhận ít nhất 20% tổng lợi nhuận ròng có thể phân phối của dự án, nằm trong quỹ 40%.

Thu hồi lũy kế và tiền ròng thực nhận là hai số khác nhau. Vàng tính theo giá Sàn giao dịch vàng Thượng Hải ngày giao. Tiền mặt tính lũy kế trước phí bán vàng và thuế; nhà đầu tư nhận tiền chịu các khoản đó. Vì vậy ngân sách tiếp thị sau này còn phải xem thực nhận và có thể sử dụng bao nhiêu.

Chuỗi công ty niêm yết–BVI–Hồng Kông–Hải Nam–chủ thể vận hành là cấu trúc dự kiến. Tiền đi xuống và lợi tức chuyển lên cần sắp xếp riêng. Lợi nhuận sổ sách hay giá cổ phiếu tăng không thể vẽ thành tiền đã vào tài khoản. Con số 15 lần là lợi nhuận ròng lũy kế kỳ vọng cả vòng đời dự án đuôi quặng bằng 15 lần vốn đầu tư, không phải lợi nhuận hằng năm hay cam kết cho từng nhà đầu tư. Đường xanh lá từ chủ thể dự án đến công ty niêm yết là quyền lợi nhuận. Đường xanh dương thu tiền chỉ là tiền đã thực nhận và có thể sử dụng.

Tài chính: nối công cụ nhưng phải khớp quyền

Đọc ngang phần trên trước. Mua cổ phiếu nhận quyền cổ đông; tiền mua phát hành mới vào bên phát hành, tiền chuyển nhượng vào bên bán. Trái phiếu chuyển đổi có quyền đòi nợ và quyền chuyển đổi theo thỏa thuận, dự kiến do công ty niêm yết phát hành. Dùng tiền bán vàng tinh luyện để trả nợ vẫn là ý tưởng. Với bán trước vàng, chủ thể mỏ nhận tiền ứng trước, dự kiến dùng cho vận hành vốn, rồi giao vàng thực tế tinh luyện. Hai công cụ sau chưa có kế hoạch thực hiện cụ thể.

Tiếp theo là STO. Dự án độc lập mua cổ phiếu niêm yết, lưu ký ở công ty chứng khoán rồi ánh xạ theo điều kiện. Một công ty niêm yết có thể làm tài sản cơ sở cho nhiều dự án STO độc lập. Tỷ lệ sau lần ánh xạ đầu được cố định, không mặc nhiên 1:1. Giai đoạn cổ phiếu hạn chế là dịch vụ chuyển nhượng của công ty chứng khoán, chưa phải token. Khi hết hạn chế mới theo thỏa thuận chuyển sang token lưu hành có thể rút.

Cổ tức đi qua dự án STO tới người giữ theo tỷ lệ; người giữ chọn tiền pháp định hoặc stablecoin, tham gia biểu quyết theo thỏa thuận và đổi hai chiều giữa cổ phiếu với token. Bên vận hành thu phí. Token thu hồi khi đổi lại cổ phiếu không bị đốt mà đóng băng. Chỉ dùng lại khi có cổ phiếu mới tương ứng được lưu ký và đối soát. Ánh xạ cổ phiếu cũ không tự tạo tiền mua mới cho công ty niêm yết, cũng không được tính quyền kinh tế cơ sở hai lần.

Tôi giữ mục tiêu huy động cả tiền lẫn người. Mở rộng cho người tham gia vốn nhỏ là điều phần này muốn giải quyết. Dịch vụ, nơi giao dịch, điều kiện tham gia và chính sách áp dụng còn cần làm rõ. Tỷ lệ nửa vàng, nửa BTC nói về mục đích sử dụng tiền huy động, không phải tài sản bảo đảm hay nguồn trả nợ chia đôi.

Hỗ trợ các ngành: đưa nguồn lực về việc kinh doanh gốc

Theo tôi, đây là nơi mô hình cuối cùng phải quay về. Một doanh nghiệp vốn bán rượu, bán lẻ, ô tô hay ngành khác tham gia vàng để có thêm nguồn lực cho kinh doanh chính. Lợi nhuận cao ngành vàng trước hết là kỳ vọng. Ngân sách tiếp thị chỉ có thể dùng vàng hoặc tiền đã thực nhận theo quyền và có thể định đoạt.

Doanh nghiệp chọn dùng vốn gốc thu hồi hoặc lợi nhuận đầu tư, chọn tặng nguyên liệu vàng, trang sức hay đồ thủ công, và tự thiết kế hoạt động. Ví dụ nguyên liệu vàng 1.000 NDT thành trang sức 1.400 NDT, chênh lệch 400 NDT mới là khoảng lãi gộp được nêu. Còn phải trừ gia công, thuế, kênh bán và chi phí khác trước lợi nhuận ròng.

Đi một vòng sơ đồ: góp vốn, tổ chức khuyến mại và nhận tiền bán hàng là các giai đoạn của cùng doanh nghiệp. Doanh nghiệp giao sản phẩm và quà vàng cho khách. Khách mua hàng, trả trực tiếp cho doanh nghiệp vận hành gốc, hỗ trợ sản phẩm, kênh và dịch vụ. Làm rõ hướng này mới đánh giá được hoạt động có hiệu quả không, bán bao nhiêu và thu bao nhiêu.

Đầu tư tiếp cần vốn góp mới, thỏa thuận mới và quyền mới. Khi khoản cũ đạt điều kiện kết thúc, quyền phân phối cũ không tự gia hạn. Lợi tức đầu tư, doanh số kinh doanh chính và lần đầu tư sau cần ghi nhận riêng.

Cuối cùng, nhìn chung bốn sơ đồ

Công nghiệp tạo nền tảng vận hành cho vàng và lợi nhuận. Vốn quy định góp vốn, phân phối và kết thúc. Tài chính dùng công cụ tương ứng để thể hiện quyền. Hỗ trợ ngành đưa nguồn lực thực nhận trở lại kinh doanh chính. Nối bốn tầng thì dễ giải thích toàn bộ mô hình hơn.

Sau khi vẽ, tôi quan tâm hơn đến việc giải thích từng đường: ai đưa gì cho ai, là tiền, vàng hay quyền, xảy ra khi nào và đối soát ra sao. Bước tiếp theo là so từng đường với hợp đồng, tài khoản, dữ liệu sản xuất, giao nhận và thu tiền.

Bản thứ hai tạm dừng ở đây. Điểm đã xác nhận đưa vào hình và lời giải thích; điểm chưa chốt giữ trong danh sách. Đây là phương án hiện tại và quá trình tôi sắp xếp lại. Kế hoạch, ước tính và kết quả thực tế vẫn cần tiếp tục đối chiếu.