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03 / CAPITAL MECHANISM · V2.0流通退出与流动性 · 谁付款、何时成交、失败如何处理保留原图的变现路径，分清转让、赎回与回购；流动性来自真实付款方与可用现金。V2.0 内部机制设计稿 · 新增为建议；主体、合同、参数与适用条件待确认。原图：资本.pdf。03提出退出需求的权利股权 / 合同收益权 / 其他凭证先确认持有人、权利性质与限制消费权益按其消费合同处理权利与渠道核验可转让性、期限、资格与披露对应合同、场所规则和适用条件具体地区与发行安排待核实01 / 持有人之间的转让02 / 合同赎回或到期付款03 / 公司或约定主体回购独立买方与卖方真实买入需求与完整信息没有买方时保持未成交价格与成交条件披露依据、协商或场所成交费用、税费与结算安排确认买方向卖方支付按交易约定完成结算现金与权利登记同步核对变更持有人登记卖方获得净结算金额发行人只记录属于自己的费用/收入交易总额不自动成为公司经营回款确认合同付款义务谁承担赎回或到期支付？触发条件、金额和申请程序核验到期与可用资金资金来源、用途限制、期限匹配实际付款覆盖程度付款与结清按合同付款与处理费用冲销/结清相应权利和义务不足时走合同处置保留未付义务与明确责任主体依约协商、争议处理或追偿不把新发行或未来IPO当作兑付保证明确回购安排主体、权限、触发条件价格机制与预算约束复核实际支付能力资金用途、付款义务与流动性履行相应决策与披露程序支付并处理权利依合同和适用规则办理现金流出、持有/注销等分别登记持续跟踪执行结果实际回购额、剩余承诺和付款覆盖条件未满足时不认定已完成回购不画成无条件、随时可兑付的通道发行人与持有人两套现金账持有人卖出收到的现金，归该持有人发行人增资/借款取得的现金，单列融资经营服务费按实际归属、履约与收款记录不能将三者合并为“项目营收”信息与流通管理的细化真实经营、财务、权利和风险披露发行、锁定、解锁与转让规则可追溯集中度与真实成交监测以规则和信息替代“控盘、利好接盘”逻辑流动性检验与失败分支无买方 / 无报价 / 转让条件未满足未成交 → 继续持有，或选择合同允许的其他退出方式缺少市场流动性与付款主体缺钱，分别记录、分别处理按主体监测可动用现金、当期应付、未来到期、净流出与期限错配真实成交/未成交、集中度与剩余回购或赎回义务条件核验只用于识别可执行路径；图上存在“交易所/转让场所”不等于权利天然可流通，也不等于适用于任一地区。yutengfei.com · Andrew David W.Y.
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